政策驱动教育板块有望驶入“快车道” 六股受益

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美吉姆2018年报点评:正式改名美吉姆,A股迎早教龙头

美吉姆 002621

研究机构:光大证券 阐发师:刘凯,曹天宇 撰写日期:2019-04-23

事件: 美吉姆披露《2018 年年度陈述》:完成收入2.65 亿元(+49.78%), 净利润3,155 万元(+71.90%)。对此我们点评以下:2018年营业收入+50%,净利润+72%。公司2018年收入和净利润大幅增长的次要起因是公司实现了对美杰姆的收购,并在2018年12月归入归并报表范畴。2018年归并报表范畴内美杰姆收入3301万元,净利润2159万元。2019年4月15日,公司实现了工商挂号,正式改名为“美吉姆”。 分产物来看,塑料管道制造配备收入1.23亿元(+19%)、高端机床收入2664万元(+55%)、教训培训收入1.16亿元(+103%)。楷德教训收入6836万元,净利润2893万元;美杰姆收入3.63亿元,净利润1.91亿元,都逾额实现了业绩许诺。分季度来看,2018Q1-Q4收入分辩为0.39/0.59/0.61/1.07亿元,净利润分辩为173/586/581/1816万元。 毛利率方面,塑料管道制造配备为42%、高端机床业务为53%、教训培训为64%。本钱端,销售用度、管理用度分辩增长38%、147%,次要起因是美杰姆归入并表范畴和股分支付用度的影响。 公司披露利润分配预案:向所有股东每10股派发现金盈利0.20元(含税),以资本公积金向所有股东每10股转增7股。

美杰姆一二三线单店模子差别较大,2019年2月底全国有445家网点。截止2019年2月底,美杰姆在全国有445家网点。根基我们对美杰姆门店的实地调研,我们兴办美杰姆在一二三线都会的单店模子。一线都会单店会员满员人数900人,客单价2万元,消课率68%,计较获得单店收入1224万元,净利润457万元。二线都会单店会员满员人数700人,客单价1.5万元,消课率68%,计较获得单店收入714万元,净利润188万元。三线都会单店会员满员人数600人,客单价1.2万元,消课率68%,计较获得单店收入490万元,净利润153万元。

风险提示:业绩许诺可否实现的风险、教训政策变革风险等。

红利预测和投资评级。我们维持美吉姆19~20 年归母净利润预测为1.93/2.21 亿元,新增21 年净利润预测为2.71 亿元,对应EPS 为0.56/0.64/0.78 元,目前股价对应2019-2020 年P/E 为40x 和35x。我们维持美吉姆“买入”评级。